我国资本市场股权激励制度可能起反作用

2007年上市公司年报于上周最后一个交易日已全部面世。牛市中，上市公司高管们的年薪是否真如人们想象的那样“日进斗金”呢？

从ST潜药总经理兼董事陈旭的年薪4800元，到平安董事长马明哲6600万元的年度总报酬，高管们年收入苦乐不均的现状，似乎正从某一侧面反映出当前上市公司在高管激励机制安排上的一些欠缺。

自2005年11月15日证监会颁布相关文件以来，截至今年3月，约有94家境内上市公司推出了股票期权激励方案。其中68家为股票期权方式，其余26家为大股东转让股票，或者上市公司提取奖励基金购买流通股或股票增值权的方式，另外还有不少上市公司的期权激励计划在排队等候审批。

根据中欧国际工商学院会计学教授许定波对55家上市公司股票期权方案的分析，激励总数超过当时总股本5%的有27家，其中8家接近或等于10%，等同或者接近证监会《上市公司股权激励规范意见》中规定的“股权激励所涉及标的股票总数不得超过公司股票总额的10%”的上限，并且大部分将行权期设置为1年。

这一方面说明高管对股票期权激励的认识存在偏差，另一方面也流露出高管本身对上市公司未来信心不足，会引致高管采用选择信息披露时间等手段获取高额期权兑现利益，进而到期辞职兑现甚至做假账等行为。

许定波指出，对比美国的做法，我国相关部门对股票期权加以诸多条件限制，如上市公司不得为高管获取期权收益提供贷款及贷款担保等方面的限制，使得期权“变身”为一种对高管的惩罚工具，背离了“激励”的初衷。

• 未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用该作品。违反上述声明者，本网将追究其法律责任。
• 文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。