公开市场操作取代上调准备金率成为回笼资金首选

7月31日，央行在7月份最后一场公开市场操作上回笼了150亿元资金。至此，在整个7月份，央行通过公开市场实际回笼资金量达到了3445.56亿元，比6月份猛增了九成。

这是自今年二季度以来，月度资金回笼量首度出现探底回升。在对冲到期释放的2492亿元资金后，央行在7月份实现近千亿元的资金净回笼，达到952.87亿元，从而终止了5、6两月连续净投放资金的局面。

央票发行量的大幅度提升是7月公开市场资金回笼量增加的重要原因。由于半年央票的复出，公开市场及时扭转了6月份央票发行量急剧下滑的局面，发行量回升至2145.56亿元。其中，重新复出的半年期央票发行量占了1/3。

此外，到期释放资金量的下降亦减轻了公开市场对冲存量的压力。7月份，到期资金降至2492.69亿元，比6月份下降了50%，从而令净回笼资金量大幅攀升至千亿元水平。

对于7月份资金回笼量的反弹，业内分析人士认为，经过上半年的大力度紧缩，整个银行体系的备付水平在6月底降至1.95%，比去年同期低1.05个百分点，货币市场资金宽裕度明显下降。

因而进入7月份后，央行并未按上半年的频率继续上调准备金，公开市场也不需要相应放松操作，缓冲紧缩政策压力。此外，由于公开市场下半年到期资金量大幅下降，这意味着公开市场资金操作效率将高于上半年，扩大常规操作规模后可以收到明显的净回笼效果。

因此在下半年的回笼工具选择上，央行逐步倾向于负面效应更小的公开市场操作。